中加基金：股票宜中性配置，A股主要指数均出现不同程度下跌

上周外围俄乌冲突延续，国内微观流动性压力增大，叠加疫情扰动，权益市场波动加剧，A股主要指数均出现不同程度下跌全周来看，中证500及中小板指跌幅居前，分别下跌4.85%，4.64%，创业板指受益于后几个交易日的反弹，跌幅缩窄至3.03%

债市方面，主要债券上周表现分化，其中信用债上行，而利率债整体下行各个期限国债中，3M至9M收益率上行，其余期限收益率下行一方面，社融数据大幅低于预期，市场对于宽信用的担忧有所缓解，另一方面，稳增长基调不变的大背景下，收益率下行空间有限另外，由于此前各类型信用债收益率均处于历史较低分位数，叠加2月社融受春节影响可能有一定的失真，宽信用不及预期对于信用债并未构成太大利好

总的来看，当前A股估值整体合理，考虑到市场估值水平和经济的逐步改善，中加基金配置团队认为，目前股票类资产适宜中性配置，可重点关注以下四个方向:

一是在经济全面复苏信号出现前，可采用低估值策略，持仓上以价值为底仓，同时把握成长反弹机会。

二是伴随着财报季开始，成长逐步步入反弹窗口，可关注部分回调较为充分，机构占比不高的细分赛道，如中药，科创50，电力设备，养殖等，节奏上仍需注意美联储议息会议的扰动，逢低配置会有更高性价比。事实上，中加权益投研人员的数量和固收团队大体相当，宏观策略，大类行业研究员都很齐备。

第三，政策发力托底经济下，稳增长条线的老基建如建筑建材，机械设备，新基建如通信，计算机等更符合高质量经济发展方向的板块均有配置价值。权益基金经理储备薄弱是一方面，但上述知情人士告诉记者，基金经理只是一方面，背后的投研团队同样重要。

第四，可关注金融地产行业中优质银行，国企开发商机会经济企稳，地产行业风险缓慢释放下，资产质量改善及放贷需求的提升对银行构成一定利好，资产负债结构进一步改善有望带来息差边际企稳，预计银行全年业绩确定性较强此外，居民资产逐步从地产迁移至金融资产，叠加资管新规背景下长期看固收类和理财类资金重新配置到权益类产品的两大趋势下，财富管理行业增长潜力巨大，券商行业长期盈利中枢或将抬升

对于债券，中加基金配置团队认为，可考虑保守配置，预计利率债短期内或会有反弹博弈机会，基本面不变的情况下利率在2.95%附近可考虑参与，但要加强跟踪信贷数据，关注配置时点的性价比。。

短期看，债市利率以2.78%为中枢，在2.68—2.88%区间内波动，目前利率阶段性底部已经出现长期看，预计本轮能源危机，全球供需缺口和通胀格局将成为2022年全球经济的重要特征，但数据显示国内通胀压力不大，不会对货币政策形成掣肘，货币政策仍会维持偏松状态国内宽信用预期增强叠加宽货币政策的背景下，长债利率呈震荡格局3—4季度，伴随着稳增长政策逐步带动经济企稳，货币政策或会有所收敛，叠加美联储加息，或会对债市造成一定压力后续仍需重点观察宽信用效果，房地产下行斜率及出口回落情况

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